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LED上遊三安外延收購霸氣側漏，德豪雷士踩油門

上遊環節屬資本和技術密集型，目前主要由國外龍頭廠商掌控，為瞭縮小與國外巨頭的差距，三安光電(600703,股吧)和德豪潤達(002005,股吧)又是如何進行自我革新？BAT理財周報上市公司重大項目實驗室研究員 楊流茂/文2013年末、2014年初，盡管大盤指數因大量新股上市而跌跌不休，但LED板塊強勢上漲，成為A股市場一道亮麗的風景線。LED行業正受到越來越多的關註。LED又稱發光二極管，是一種固態半導體器件，可以直接將電能轉化為光能，是繼白熾燈、熒光燈之後的又一次光源革命，廣泛應用於傢庭、商超、醫院、銀行、酒店等各類公共場所。LED產業鏈主要分為上遊、中遊和下遊3個部分。上遊環節包括半導體襯底材料（藍寶石等）、外延片、芯片等的生產，屬資本和技術密集型，目前主要由國外龍頭廠商掌控，國內僅有少數廠商進入。中遊環節主要是封裝和測試，由於進入門檻不高，國內有較多的廠商涉足該領域。下遊環節主要包括照明、背光、顯示等應用領域，其市場需求雖大，但對品牌和渠道的要求比較高。目前國內有眾多的廠商進入這一領域。本期理財周報（微信公眾號money-week）主要關註LED產業鏈上遊，重點公司有三安光電（600703.SH）、德豪潤達（002005.SZ）等。三安光電增發+收購劍指芯片龍頭三安光電主要從事LED外延、芯片的研發、生產和銷售，位於LED產業鏈的上遊。目前公司是國內最大的LED芯片廠商，擁有國內最多的162臺外延片生產設備MOCVD機，總產能位居全國第一。不過，隨著芯片行業的迅速發展，為鞏固和加強LED行業龍頭地位，公司繼續擴充芯片產能。2013年5月三安光電公告，擬增發募集33億元，主要投入蕪湖光電產業化(二期)項目，項目建成後年產LED外延片122.3萬片(4寸)，藍、綠芯片256.14億粒。2013年10月，全資子公司廈門三安完成認購臺灣LED外延片及芯片上市公司璨圓光電1.2億股，成為璨圓光電第一大股東。平安證券林照天近日發佈研報稱，增發完成後三安+璨圓產能跟晶電+廣稼接近，問鼎全球芯片出貨量龍頭指日可待。為縮小和國外芯片龍頭的差距，進一步提升LED外延和芯片的核心技術和渠道，三安光電還通過全資子公司Lightera Corporation以2200萬美元收購美國流明100%股權。該公司擁有高端芯片技術和專利，借助該平臺三安光電將進入全球LED外延片和芯片核心專利技術授權網絡，成為國際大廠供應商，進一步擴大國際市場銷售規模。此外，為確保原料藍寶石供應的穩定及LED芯片出貨通道，公司LED產業鏈已向上延伸至藍寶石，向下涉及封裝環節，並進入應用及工程領域。目前，公司與兆馳股份(002429,股吧)、陽光照明(600261,股吧)、珈偉股份(300317,股吧)、天電、紫金礦業(601899,股吧)等都有戰略合作。2014年1月1日，美國開始停止銷售市場最暢銷的40瓦和60瓦白熾燈，轉而推廣熒光燈、LED燈等能效比更高的燈泡。此外，中國、歐盟、澳大利亞等也將把白熾燈的規制范圍從現有的產業用領域，擴大至住宅用室內照明。作為國內最大的LED芯片廠商，三安光電也被認為將受益於此次禁白令。另外，隨著政府大力支持LED芯片國產化，三安光電也將受益。根據國傢發改委等部門聯合編制的《半導體照明節能產業規劃》，到2015年LED芯片國產化率要達到80%以上。而目前我國LED芯片綜合國產化率僅為30%～40%，其中照明LED芯片國產化率約20%，在這20%的國產照明芯片市場中三安光電擁有55%左右的份額。2013年前三季度三安光電實現營業收入26.32億，同比增長11.86%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤6.49億元，同比增長59.95%。在二級市場上，公司股價也從2013年4月16日10.93元大漲至2014年1月24日的26.52元，漲幅達142.63%。德豪潤達欲彎道超車德豪潤達原先主要從事小傢電生產和銷售，2009年才介入LED業務，目前公司維持著小傢電及LED雙主業格局。由於LED業務相較於其他對手起步較晚，因此德豪潤達試圖通過采用不同的技術路線以實現彎道超車。第一，公司外延片生產設備全部采購4寸MOCVD，與當前流行的2寸外延片相比，4寸外延片在切割芯片過程中可以提高有效切割面積，從而降低單顆芯片的生產成本。第二，研發國際先進的倒裝芯片技術並開始量產。與傳統正裝芯片相比，倒裝芯片發光效率更高，還能提高LED光源的穩定性，同時生產成本可降低20%左右。2013年上半年，公司LED芯片的產能開始批量釋放，芯片銷售達到1.68億元，同比大幅增長536.55%，已接近2012年全年的銷售額。另一方面，德豪潤達還積極開拓LED下遊應用市場。2012年12月，公司通過全資子公司香港德豪潤達以13.4億元獲得雷士照明（02222.HK）20.05%股份，成為其第一大股東。雷士照明在全國擁有36傢運營中心和3000多傢品牌專賣店組成完善的客戶服務網絡，在全球30多個國傢和地區均設立瞭經營機構。“公司在LED領域已經完成上遊芯片、中遊封裝和下遊照明應用的全產業鏈整合。從格局來看，公司在上遊芯片和下遊渠道方面投入力度最大，中遊方面目前隻建有一個中型封裝廠。這種啞鈴形產業佈局形成的主要原因在於芯片和渠道是LED行業的技術核心和營銷核心，同時掌握兩者的企業在市場競爭中將占有主動權，這與目前國際LED大廠的發展思路相似。而中遊封裝方面由於技術變革的不確定性和國內充足的產能建設，降低瞭公司在該領域的投資意願，因而投入相對較少。”東興證券張濟等近日發佈研報稱。此外，與三安光電類似，德豪潤達也積極擴張LED產品的海外市場。公司已分別與伊萊克斯、惠而浦達成協議，取得瞭“AEG”、“WHIRLPOOL”品牌在海外相關國傢的使用權，並在美國、日本、香港、臺灣、泰國等國傢和地區地設立瞭銷售子公司。不過，受小傢電業務不景氣的影響，2013年公司處在增收不增利的尷尬狀態。2013年前三季度，公司實現營業收入22.70億元，同比增長16.69%；歸屬於上市公司股東的凈利潤5026.65萬元，同比下降56.45%。在二級市場方面，德豪潤達的股價從2013年5月27日後一路下滑，至2013年11月5日創下6.90元的新低。此後隨著LED板塊崛起公司股價也一路上漲，截至2014年1月24日收於9.88元，較11月5日最低價上漲43.19%。（更多獨傢報道請關註新浪微博@理財周報，微信公眾號money-week）

新聞來源http://news.hexun.com/2014-01-27/161795287.html

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